↘固收研究MARKET REVIEW885007.WI 截至 2026.10.09
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查看13位基金经理的Beta与行情复盘

已补入偏债混合型，按2026-10-09四类基金重建产品池，逐人查看任职与共管、2026年7—8月表现、38组行情和三版每日Beta。

38段下跌 × 38段对应反弹 · 幅度分层

把每一段下跌，放回当时的市场。

保留全部38段下跌，分别按下跌幅度、后续反弹幅度分为四档，再区分修复程度。用于后续按行情类型比较基金Beta；当前先完成市场区间分类。

2016.10 — 2026.10
2,426 个交易日
顺序合并后行情38 段4组合并 · 34段独立保留
对应的组后反弹38 段局部回升统一归入整轮下跌
下跌层次 × 反弹层次4 × 4固定幅度分档，逐组保留标签
研究期内的事件23 条继续保留行业与风格联动

先分行情，再看管理人的Beta

全部38段保留。点击档位，查看对应区间；下跌幅度取绝对值。

下跌幅度 · 4档

1%、2%、3%为分界

对应反弹幅度 · 4档

沿用1%、3%、5%的反弹分界
再看修复程度

涨得多不一定完全修复：G20反弹6.24%，仍只修复本轮跌幅83.77%。修复不足50%为空，与当前合并后的样本结构有关。

展开“下跌 × 反弹”交叉分类

数字为样本数，点击可筛选。固定分档用于描述性复盘；交叉格中存在小样本，不据此宣称择时胜率显著。

这4组发生了合并

点击查看整轮走势、合并依据与对应独立反弹。

判断口径

反弹修复比例＝（后一段高点－上一段低点）÷（本轮起点高位－上一段低点）。合并后保留本轮最初高点；分开后从后一段重新计算。

达到50%暂不合并；低点相等不算创新低。本次不限制反弹持续天数，不加入平台区间限制。

保留参照：六个完整回撤周期 按收复前高划分，与本次38段口径不同

先看六个大周期

点击卡片，观察从前期高点到首次收复该高点的完整过程。

怎么合并：跌破前高后，只要尚未收复，该阶段的下跌与反弹都放在同一个回撤周期内。按每天距前高的跌幅求和排序，取累计覆盖90%回撤面积的最少周期，得到这6轮。90%是复盘覆盖率设定，不是显著性门槛。
怎么使用：“高点→最低点”看核心下跌；“高点→收复前高”看整体态度。两种观察窗口均保留。

885007走势与下跌区间

十年全景

指数走势已完成下跌未结束下跌后续反弹选中事件
归一化点位：2016-10-13＝100图底绿色区间带＝合并行情 · 拖动框选 · 双击恢复全期

距离研究期内前高还有多远

回到0%，才完成这一轮修复

同期事件

点击事件条，联动查看指数表现

↔

大周期、小波段与事件，放在同一条时间轴上看。

合并行情来自本次“创新低＋修复不足50%”规则，主要周期来自前高修复关系，细分下跌来自原有方向变化规则；事件表记录行业或风格的超额收益回撤。日期重叠用于建立复盘线索，不表示因果关系，也不改变原有区间边界。原表未提供超额收益数值，本页不补算或推测。

划分口径与数据来源

本次更新：38段下跌与38段对应反弹分层

保留全部38段，不剔除不足1%的5段。下跌按幅度绝对值分为不足1%、1%至不足2%、2%至不足3%、至少3%，分别5、17、11、5段。反弹沿用原页面不足1%、1%至不足3%、3%至不足5%、至少5%的分档，分别5、18、8、7段。档位是可解释的固定百分比分组，不是统计显著性门槛，也未按基金表现挑选阈值。

下跌分档以1个百分点为步长，3%以上合为一档；反弹沿用既有1%、3%、5%口径，保持前后分析一致。两套档位不表示同一概率或风险等级。按未舍入的实际收益分类，边界值归入较高一档。

每组对应反弹＝本组最终低点至下一组起点高位。末组G38截至A44高点2026-08-17，其反弹已在2026-09-28确认结束；A44下跌本身尚未完成。未达到独立行情标准的局部回升已归入整轮下跌，不保留独立反弹标签、红色走势或统计样本；对应独立反弹共38段。

修复程度＝（反弹终点点位−本组最终低点）÷（本组最初高点−本组最终低点）。不足50%为0段，50%至不足100%为13段，达到100%为25段。不能把“强反弹”直接等同于“完全修复”；也不能把不足50%的空组解读为市场普遍至少修复一半。

后续基金Beta复盘可分别按下跌层次、反弹层次及修复程度汇总，并同时列样本数和持续时间。38个事件分到4×4格后存在小样本；高低点为事后边界，确认日另列。当前页面只划分市场行情，尚未计算分类后的基金表现。

本次更新：43段顺序合并为38段

固定原43段已完成下跌，按时间顺序检查42对相邻区间。若后一段低点严格低于上一段低点，且中间回升修复当前整轮点位跌幅不足50%，则合并。否则分开，后一段成为新一轮起点。恰好50%不合并；低点相同不算创新低。

修复比例＝（后一段高点－上一段低点）÷（当前轮最初高点－上一段低点）。连续合并时不重置起点高位。50%为本次指定规则，不是统计显著性结论。本次不加入反弹天数上限或平台阻断条件；A44未完成，不参加合并。

5处相邻边界合并，得到38组：A01＋A02、A21＋A22、A23＋A24＋A25、A32＋A33；其余34组为单段。整轮下跌统一使用绿色，只有整轮结束后的独立反弹使用红色。全部判定过程见“逐对判定”表。

主要回撤周期：边界与筛选

以2016-10-13为研究窗口起点，逐日累计最高收盘价H。当前价格P低于H时处于回撤中；首次达到或超过该高点时结束该周期。取高点至首次修复作为完整观察期，同时单列高点至期间最低点的核心下跌期。周期可能包含上涨、反弹和多次再下跌。

逐日回撤深度d＝max(0,1－P/H)，周期面积A＝Σd。它同时反映下跌有多深、承压有多久；单位为“比例×交易日”，也可显示为“百分点·交易日”。面积不是可累加的投资损失。对94个已修复周期按面积降序排列，取累计覆盖90%的最少周期，得到6轮，实际覆盖90.51%。原有28段细分下跌位于这6轮内，其余仍完整保留。

90%只是控制复盘篇幅的覆盖率：85%覆盖需要5轮，95%需要10轮。它不是统计置信度，也不证明六轮唯一最优。进行中的周期因尚未结束单独展示，不参加已修复周期排序。

窗口边界：高水位在十年展示期起点重新累计，不能称为成立以来历史新高。若追溯到2015，2016—2018仍属于2015高点后的大修复；本页前两轮是十年窗口内的子周期。

理论参考：Chekhlov、Uryasev与Zabarankin（2005）关于水下曲线、平均回撤与最大回撤的研究。本页采用相对前高的百分比回撤及面积排序；90%覆盖筛选为本研究的展示规则，不是该论文提出的显著性检验。

细分下跌：原有方向变化规则

主方案为此前63个交易日的日对数收益波动率 × √21，系数k＝1。下跌阈值取候选高点之前的波动率，反弹阈值取候选低点之前的波动率。新极值出现时更新，离开该极值后冻结。

下跌达到阈值后确认起跌；从低点反弹达到阈值后确认结束。峰谷日是事后定位，确认日另列。43段已完成，1段未结束；这些是描述性波段。

整轮下跌之后的独立反弹

每轮最终低点至下一轮下跌起点高位为对应反弹，共38段。已经合并进下跌的局部回升不另划行情、不计反弹次数；研究期价格曲线仍完整保留。反弹涨幅以本轮低点为分母，修复比例以本轮最初高点至最终低点的点数跌幅为分母。所有日期与经理Beta复盘采用相同的38组口径。

参数与统计检验

63日、21日和系数1属于研究设定。五组备选参数得到26—49段完整区间，主方案37/43段在至少三组其他参数下达到50%的日期交并比。没有证明主参数唯一最优。

全扫描异常检验中，主设定最小校正p约0.413，没有区间通过5%门槛，另有6个短区间未覆盖。模拟块长5、10、20日仅影响附加检验，不改变本页区间。

事件如何关联

原表32行事件，完全重复的1行合并，保留来源行号。31条唯一事件中，23条与研究期相交，8条在研究期外。2016漂亮50事件仅覆盖其在研究期内的部分。

事件起点为原表“超额阶段高点”，终点为“未来120个交易日内超额最大回撤日”。每对事件与下跌段至少有1个共同收益日才建立关联；仅共用一个价格日期不计入。覆盖率＝共同收益日数÷该下跌段的收益日数，多事件覆盖不能相加。

“事件期间885007收益”是事件覆盖起止点的绝对收益；“期间最大回撤”在该覆盖期内部计算。日期按范围内首末可用交易日对齐。上述指标均不是行业或风格的超额收益。

可追溯来源

价格：financedata.CMFIndexEOD，885007.WI，TRADE_DT与S_DQ_CLOSE；提取于2026-10-13。展示期2016-10-13至2026-10-09。

事件：事件复盘(1).xlsx，Sheet1!A1:E33。各事件详情保留原始类型、对象、日期和来源行号。

方向变化参考：Glattfelder、Dupuis与Olsen。波动调整为本研究扩展。